华尔街新年惊喜：“全球资产定价之锚”的大转向意味着什么？

债市乐观情绪缘何涌现？街新

投资者的利率预期在决定美国国债收益率走向方面起着决定性作用。而今年以来的年惊短短两周时间里，已经有两件大事激发了投资者的喜全向意乐观情绪。

首先，球资年初的产定非农就业报告显示，12月份工人平均时薪的大转增长低于预期。在一些人看来，街新这表明长期通胀的年惊一个主要驱动因素可能不像之前担心的那么顽固。

而紧随其后，喜全向意上周公布的球资美国12月消费者价格指数（CPI）报告也令人鼓舞，暗示服务业通胀将继续放缓，产定而美联储官员一直认为服务业通胀尤为重要。大转

基准的街新10年期美国国债收益率上周五收于3.510%，已进一步低于了一周前的年惊3.570%和去年底的3.826%。

“全球资产定价之锚”的喜全向意影响

国债收益率处于金融市场的中心。去年，标普500指数大跌了逾19%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数更是暴跌了33%，这在很大程度上就是因为美债收益率飙升——这意味着投资者只要持有美国国债至到期，就可以获得大幅提高的无风险回报。

收益率上升往往对那些年轻的、快速增长的公司（其中许多是科技行业的公司）的股价造成特别大的伤害，因为等待潜在慷慨现金流的时间将更长，机会成本也会因此增加。

而今年的情况正好相反，在美债收益率大幅回落的背景下，标普500指数上涨了4.2%，纳指上涨了5.9%。

不过，目前也有一些分析人士警告称，这种关系可能不会持久。在其他条件相同的情况下，美国国债收益率下跌对股市有利。然而，如果收益率下滑是因为投资者预计将出现严重衰退，那么对企业盈利的预期也可能下降，从而导致股价下跌。

另一方面，一些对股市有利的情况可能会对债市不利。对美国经济来说，最好的结果是——通胀将继续缓解，而又不至于出现经济衰退——即实现所谓的软着陆。这通常对股市有利。

虽然较低的通胀通常也会利好于债市，但一些分析师表示，经济软着陆可能导致收益率再度上升，因为目前的债券价格已经反映了人们对美联储将在今年晚些时候降息的押注。而如果经济没有陷入衰退，美联储可能不会面临降息的迫切压力。

研究公司CreditSights的高级策略师Zach Griffiths就表示，“我们确实认为，你可能会看到收益率从现在开始重新走高。”他表示，这是由于预期美联储将在2月份再次加息，然后在“经济增速设法保持正增长”的情况下保持利率稳定。

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