高盛警告：美元可能失去主导地位，变成像英镑一样的“小众货币”

来源：华尔街见闻

世界主要投资者正在认真评估美元的小众货币风险。

在本周四发布的高盛报告中，分析师指出，警告美国及其盟国冻结俄罗斯央行外汇储备的美元行为引发了人们的担忧，由于担心货币赋予美国的失去权力，各国可能会开始放弃使用美元。主导

包括高盛经济学家Cristina Tessari在内的地位分析师们表示，美元正面临着与英镑贬值前类似的变成镑样一系列挑战。这些挑战包括：美国在全球贸易中的像英份额相对美元在全球支付中的主导地位较小，美国“净外国资产状况”正在不断恶化，小众货币外债不断增加，高盛以及像俄乌冲突这样的警告地缘政治问题。

分析师指出，美元美国的失去巨额债务，源于它是主导一个大型商品进口国，这可能是一个特别的问题：

“如果允许储备货币发行人的债务相对于 GDP 增长，最终外国人可能会变得不愿意持有更多。”

高盛提到在美元之前的世界储备货币——英镑，正是因英国在二战中积累了大量债务之后，国际投资者们才越来越不愿意持有。到了20世纪中叶，英镑的地位被美元所取代。

国际货币基金组织副主任吉塔·戈皮纳特本周对英国《金融时报》表示，西方对俄罗斯的制裁可能会造成一个更加分散的全球体系，从而损害美元。她还表示，在世界贸易中更多地使用其他货币，将导致各国央行以牺牲美元为代价来分散其持有的外汇储备。

高盛最后表示，美元的地位主要还是掌握在美国手中：

“允许不可持续的经常账户赤字持续存在、导致大量外债积累，以及导致美国胀的政策，可能会促成其他储备货币的替代。”

美元中长期内走软

高盛在上个月就曾警告，扣除短期扰动因素，最近国际局势的变化可能导致美元在中长期内走弱。目前全球资本流动的三大变化值得投资者重点关注：随着欧洲央行退出负利率，资金返回欧元区；由于美股相对回报率降低，资金流出美国；对俄制裁带来的连锁反应，各国政府开始进行去美元化。其中第三种变化最为关键。

高盛表示，除了大宗商品持续走高外，美国政府对俄罗斯一系列制裁存在代价高昂的潜在成本：制裁过度干扰全球资金流动，可能导致金融交易开始完全转移到美国之外。而对俄罗斯央行的制裁，则可能导致海外各国重新考虑在贸易和金融中是否使用美元（例如非美元结算石油），这将威胁美元世界货币的地位，在中长期内影响美元汇率。

高盛指出，历史上，美元成为以及维持世界货币的原因有很多，相关转变也不是一蹴而就。就目前状况，即使发生改变也不会一夜之间实现。但随着俄乌冲突的持续发酵，对美元中长期的负面影响将逐渐显现。此外，见闻VIP文章中也指出，全球去美元化进程已持续了20多年，货币超发、滥用制裁，导致美元的信用正被美国“作”的越来越脆弱。美元能够长期稳坐全球主导货币地位，核心在于美元在国际储备和贸易结算中拥有绝对的优势，尤其体现在大宗商品结算上。作为结算货币，至少需要具备良好信用背书、币值相对稳定、流动性充足等特点，疫情后的大规模刺激导致美元一度走弱，其国际结算货币的支配地位也受到挑战。

根据IMF统计，除欧债危机及美联储退出宽松政策导致2014年前后去美元化进程出现阶段性反转以外，美元占全球外汇储备份额本世纪开始就呈现出持续的降低趋势。

在2018年美国宣布对俄罗斯个人和公司实施制裁后，俄罗斯就加大力度从国际储备和贸易结算方面去美元化。俄罗斯宣布从2019年开始在原油和天然气交易中拒绝使用美元支付，必须使用欧元或其他货币支付，俄罗斯的“去美元化”进程就此加速。回到近日，俄罗斯改用卢布交易天然气，还打算用卢布支付购买和租赁飞机的费用，也在削弱美元的地位。

其他国家方面，沙特在2019年时就曾威胁要抛弃美元结算。此外，被美国制裁的伊朗、土耳其等国家也已经在2018年“明目张胆”去美元化。

2018年2月，伊朗宣布终止把美元作为官方清算货币；2018年8月，土耳其总统埃尔多安宣布，土耳其将对俄罗斯、中国、伊朗和乌克兰之间采用本国货币支付，对欧盟使用欧元。

此外，俄乌冲突后美国加大对俄制裁，与俄罗斯贸易往来密切的部分国家也站出来支持俄罗斯，如印度、阿联酋、土耳其等国家也表示可以和俄罗斯绕过美元用本币交易。

美国越是超发货币、越是对商品贸易规模较大的国家进行制裁，就越会加速全球去美元化进程。

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