继续加码中国！桥水在华跻身“百亿私募”，全天候策略成效如何？

近日，百亿私募国际巨头对中国市场的继续加码布局格外引人关注。据第一财经记者了解，中国全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates，桥水 LP）的华跻何中国主题基金不仅在全球的规模迅速扩大，其在华私募基金的身全规模也已经突破百亿，跻身“百亿私募”行列，天候足见中国市场投资机会的策略成效吸引力。

美国证监会（SEC）数据显示，百亿私募目前桥水面向全球投资者发行的继续加码中国主题基金名为“BRIDGEWATER ALL WEATHER CHINA， LTD．”（桥水全天候中国基金），中国总规模约为61.54亿美元（约合394亿元人民币），桥水较上一季度规模持续攀升，华跻何其中美国投资者约占48%；注册在中国境内的身全私募机构桥水（中国）投资管理的资产管理规模突破百亿元人民币，知情人士对记者透露，天候去年底发行的全天候增强策略基金净值目前为1.06。

中国全天候基金规模持续攀升

就全球层面而言，针对境外投资者发行的桥水全天候中国基金注册地在开曼群岛，布局中国市场。根据SEC网站2022年3月30日最新披露的数据，基金总规模约为61.54亿美元（约合394亿元人民币），最低投资门槛为1000万美元。

而早在2021年12月31日，当时披露的数据显示，上述基金总规模为54.4亿美元（约合349亿元人民币），可见基金规模仍在较快速攀升。截至3月30日，桥水全球资产管理规模2355.4亿美元（约合近15000亿元人民币）。

简单来说，全天候策略就是一个动态布局股、债、商品且可借助对冲工具的多元资产策略，也是桥水的“代表作”。全天候的框架是指在各种经济环境之间保持平衡。在桥水看来，影响资产价格的主要因素归根到底有两个——经济增长、通胀。这带来了4个经济环境。对于每个经济环境，桥水分别配置一个偏爱这种环境的子组合，并向每个子组合分配同等的风险。因此，整体投资组合可以在环境意外变化的时候控制回撤，更好起到保护作用，帮助投资者持续获取资产的长期内在回报。

“多数量化基金存在规模的限制，而宏观对冲策略的基金往往策略容量较大，因此也使得该基金规模较快速攀升。”某全球宏观对冲基金的投资经理对记者表示。

作为桥水的创始人，达利欧对于中国市场始终持有积极的看法。 在近期的一次针对中国受众的视频亮相中，达利欧提及：“从我1984年来华至今，中国的人均收入增长了26倍，预期寿命增加了10年，贫困率从88%下降到低于1%，在各个领域都取得了非凡的成就。中国的实力在很多方面可以与美国相媲美，而且中国的增长速度意味着它会变得更强大。中国人口是美国人口的四倍多，所以，如果中国的人均收入达到美国的一半，其体量将是美国的两倍。”

达利欧也认为，在当前纷乱的市场环境下，多元配置资产至关重要。他去年多次提及，现金是垃圾，投资者不应过于依赖现金。此外，达利欧日前在出席美国中国总商会活动前接受媒体采访时表示，新冠疫情下的经济衰退促使央行大规模增加货币和信贷供应，随之带来的是经济回暖和通胀回升。目前，高通胀已经成为问题，并且美国正进入货币政策收紧阶段，不排除给经济踩刹车的可能。美国今年迎来中期选举年，国内左翼和右翼变得更极端，双方都不愿接受失败，可能出现政治混乱。他认为每个国家的长期增长潜力，一定程度上取决于资源是否用来推动创新和经济增长，并为人们提供更公平的机会。

境内跻身“百亿私募”、净值1.06

桥水在中国境内成立的私募基金也备受关注。2016年开始，桥水加入了中国新一轮金融开放的大潮，由离岸转战在岸市场，向境内投资者募资并布局境内市场。

早在2021年末，第一财经记者从多家代销机构处了解到，通过与华润信托的合作，桥水以投顾形式发行了全天候增强型策略基金，短短一周内，包括银行、券商等各渠道募集金额逼近80亿元。该基金的最低认购门槛为200万元，封闭1年。 这一募集规模对于外资私募而言实属庞大。就2017年以来开业的多数外资私募的产品发行情况来看，基本面选股策略基金的单次募集金额均在5亿元以内。相比之下，去年9月，首家开业的外资公募基金贝莱德首只中国共同基金3日内募资额也只在67亿元人民币。

知情人士也对记者表示，截至3月25日的最新数据，该基金的净值为1.06，也就是6%的持有期收益。根据记者获得的材料显示，该组合布局股票、短期债券、长期债券、商品（石油、黄金）等，但具体操作不对外披露。

“今年这种市场环境能有正收益已经不容易了。2021年是券商代销大年，但今年年初基金销售量只有去年同期的十分之一，而且主观多头策略的明星私募基金很多出现了大幅回撤。”某头部券商机构营业部负责人告诉记者。

相关数据显示，截至3月18日，景林（高云程）的年初至今收益为-15.04%，睿远（陈光明）-14.89%，高毅（邓晓峰）-10.67%，东方港湾（但斌）-11.25%，石锋（郭峰）-15.17%，高毅（孙庆瑞）-20.56%。由于今年市场变幻莫测，因此主观多头策略的受青睐程度远不及2021年，投资者开始偏向于多元资产、量化策略，希望追求稳定收益且降低投资组合的波动。

桥水在中国已经有多年布局。2016年，美国桥水全资子公司桥水中国成立；2018年，桥水推出首个私募证券基金；2019年，桥水中国获得投资顾问牌照；2020年，桥水推出全天候增强贰号基金，并加入间债券市场（CIBM）；2021年，桥水成为第一个交易利率互换（IRS）的外资私募。

(责任编辑：知识)